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El entorno global, en la mayoría de los mercados mundiales, está viéndose muy condicionado por dos factores reiterativamente comentados y conocidos por todos.
Por otro, la guerra comercial que USA mantiene con China, la cual se encuentra en la primera fase de un acuerdo que, de cumplirse, lo hará de forma muy lenta. China no tiene un escenario como para poder ir comprando materias primas estadounidenses hasta que no se inicie la recuperación de la producción porcina.
Mientras escribo este texto, la cotización de Trigo en Chicago sube 25 centavos. Diríamos que es la puntilla de una malísima cosecha australiana tras la sequía, incendios, etc. El USDA la reduce a 15 millones de tm, la más baja en 12 años.
Por argumentos fundamentales, pensamos que el trigo se encuentra sobrevalorado. Desde la recogida de cereal de la presente campaña, donde hizo mínimos en las cotizaciones en el mes de septiembre 2019 (ver gráfico), las alzas de los precios han sido continuas.
Además, viendo las posiciones largas récord de los fondos de inversión, podríamos pensar que si deciden liquidar a partir de marzo pensando también en las llegadas de cosechas sean dos factores a la baja.
Comenzamos a hablar ya de estimaciones para nuevas cosechas. De momento la previsión para Centro Europa es ligeramente inferior al año pasado. La ausencia de lluvias otoñales fue un hándicap para la siembra de toda la superficie inicialmente estimada y han debido sembrar más cebada en esa parte.
En cuanto al Este de Europa, parece que Rusia, Ucrania y Rumanía se encuentran en muy buenas condiciones.
Adicionalmente, India espera una cosecha mucho mejor de lo habitual, que puede llevar a exportar 5/6 millones de tm, lo cual compensaría en parte la pérdida de la cosecha australiana, tan dañada esta campaña.
En cambio, la situación para maíz es mucho más estable. Cierto es que está de momento lejos de los bajos precios de inicio de campaña y de los mínimos vistos hace dos, aunque seamos conscientes de dos factores:
Aún así, las exportaciones, por ejemplo, en EEUU, no están llegando a los mínimos esperados por el USDA, motivado principalmente por China y su ausencia de interés por ese maíz.
Esta gran disponibilidad nos lleva a pensar que los niveles de precio que podríamos alcanzar en los mínimos durante el mes de agosto o septiembre en el mercado internacional podrían parecerse a los de la campaña pasada, siempre que las cosechas fluyan en un entorno de normalidad.
Aunque tendremos que valorar bien el consumo interno que Brasil hará de maíz para producción de Etanol, como vimos no solo el pasado año sino el próximo, va a incrementar considerablemente su producción, en consecuencia, supondremos que las exportaciones descenderán.
Lo más significativo hoy en día para la cebada son los stocks disponibles aún en el interior peninsular, que están permitiendo sea el cereal más bajo en precio de todos en destino plantas de producción en el interior y llegando a competir en zonas de consumo muy cercanas a puertos.
Esto podría hacer peligrar la amplitud de posibles contingencias que puedan surgir durante la primavera en la península, ya que conocemos históricamente el daño que pueden hacer una primavera seca, o un exceso de calor puntual, e incluso heladas inoportunas si la planta se encontrase en procesos de granado.
Está todo por despejar, según los datos en cada momento habremos de interpretar de manera continua lo que esté sucediendo.
En Europa, en cambio, los datos de superficie cultivada (en detrimento del Trigo) son superiores y las estimaciones mundiales, de momento, apuntan a un año de mayor disponibilidad de este cereal.
Mucha mayor tranquilidad en precios de proteínas.
Las cosechas sudamericanas continúan con un clima favorable esperando un par de semanas de generosas lluvias que permitirán el correcto desarrollo del tramo final de las cosechas.
Por ello, y junto con los elevados stocks mundiales, pensamos que la oferta se mantendrá fluida. Puede que cambien de nuevo flujos logísticos si China, tras su nuevo acuerdo con EEUU, finalmente abastezca de forma más importante su necesidad esta campaña de nuevo con ese país en vez de con Brasil, como ha tenido que hacer durante las últimas dos campañas.
Los fondos de inversión, como vemos en los gráficos, mantienen posiciones más cortas que los años anteriores tanto en habas como en harina de soja. La situación, evidentemente, le invita a ello.
A las demás fuentes de proteína no les queda más remedio que acompañar a los precios de la harina de soja, buscando un digno nivel de interés de demanda, ya que los consumos para alimentación animal de la soja están siendo muy elevados.
Los Solubles de Maíz, en cambio, continúan a un precio elevado por su valor relativo, cierto es que el volumen que está llegando desde USA a nuestro destino continúa siendo importante y la oferta es fluida.
La cantidad de producto en puertos obliga a realizar operaciones con un descuento en precio en la línea de los 180/181 €/tm para disponible, estando en 185 €/tm para cierres hasta mayo/junio. A partir de agosto, las ofertas oscilan alrededor de los 178 €/tm, aunque los intereses son más bajos. El alto consumo mundial puede provocar subidas puntuales o tensiones en los precios durante los meses de mayo a julio. El resto de los periodos diríamos son más estables.
Cualquier noticia en cuanto al desarrollo de la planta por motivos climatológicos adversos provocaría una retención tan fuerte que provocaría incluso una subida adicional.
Dependerá de la fortaleza del trigo, pero su curva de precio será similar. Posibilidad de subir durante marzo para las coberturas de 20 mar a 30 abril y si el clima respeta, se abriría un camino de descenso del precio hacia nueva campaña en junio.
Si China no sale a comprar, pensamos en precios netos algo mejores para mayo-agosto, basados en bases más negativas. Pocos argumentos de momento para pensar que pueda o deba subir el precio de forma importante.
Fuentes de Información: AEFA, US Grain Council, USDA, FC Stone, Reuters, International Grains Council, CRM Agri, CME Group, Global Agritrends, Kevin Van Trump y Eurotrade Agrícola.
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