20 de octubre de 2019
Mercados posiblemente sobrevalorados
PM-ES-19-0328
Por un lado, la estacionalidad típica tras las cosechas de las materias primas, por otro, varios condicionantes sanitarios, aranceles comerciales y situaciones políticas que quizá continúan teniendo más peso en la tendencia de los precios en el mercado mundial de granos que los datos de oferta y demanda en los balances mundiales.
Lo que sí es cierto es que el consumo de carne porcina en este país continúa estable y el defecto de producción está siendo atendido desde otros países productores, entre ellos, y de forma importante, EEUU y España.
Por ello, la demanda de materias primas mundiales está cambiando sus flujos y rutas de abastecimiento, pero de momento no el volumen global de consumo.
Adjuntamos este mapa que resume en gran medida las zonas de producción y su estado a lo largo de la campaña. Podemos observar los retrasos en el cinturón de producción de Maíz y Soja en USA, la menor producción de maíz también en Francia y los daños provocados por la sequía en Australia para la cosecha de trigo.
En Europa resaltamos los datos de exportaciones de Trigo y Cebada, como vemos, muy superiores al pasado ejercicio (recordemos la sequía de la cosecha precedente), pero también el alto ritmo que llevamos con importaciones de Maíz sobre todo con origen Brasil. Está clara la importancia que ha tenido este cereal en nutrición animal.
En Estados Unidos continúa avanzando la cosecha de Maíz con clima húmedo y bajas temperaturas, y en Sudamérica el proceso de siembra, en torno al 50% en Brasil y 25/30% en Argentina, con un clima algo más húmedo y temperaturas más bajas, lo cual favorecerá el proceso y mermará preocupación en el corto plazo en los mercados.
En cambio, los datos para Francia, por la importancia que tiene para nuestro mercado Sur-Pirenaico, son inferiores al pasado año y a la media de los 5 últimos, para un avance de cosecha que supera ya el 40% del total recogido.
Los fondos han recortado claramente sus posiciones vendidas, aunque continúan vendidos aún en torno a 55k contratos.
Continúa siendo el cereal más fuerte en precios. Previsiblemente, y tras las abundantes cosechas del hemisferio norte, los países exportadores son conscientes de la calidad harino-panadera de sus trigos, intentando darles valor tras:
El pasado año, con la importante sequía en centro Europa, el máximo precio en puerto peninsular fue de 204 €/tm, con un escenario de disponibilidad mundial de la materia prima inferior a la de la presente campaña.
Con el mercado europeo muy estabilizado con las exportaciones realizadas a principio de campaña y, de momento, la demanda internacional también más tranquila, la mayor disponibilidad global hace que la demanda esté más repartida. En concreto para Arabia Saudí, vemos cómo los países cercanos también disponen de mayor producción de materias primas vs años anteriores.
El interior peninsular denota algo más de liquidez vendedora en las últimas dos semanas tras la subida de precios, fundamentalmente desde orígenes en zona Centro y Duero. En el último mes hemos pasado de precios origen Burgos o Palencia de 168 €/tm a los 180 €/tm de estos últimos días.
Como vemos en el gráfico, las ventas del mes de septiembre y octubre de Habas USA hacia China han reducido los inventarios en Estados Unidos. Veremos si las negociaciones entre ambos países en términos arancelarios les permiten continuar con esta fluidez de operaciones vistas en las últimas semanas.
Los fondos de inversión, de momento, han situado largas sus posiciones en Habas de Soja ante los últimos recortes tras las heladas producidas en EEUU que elevan la pérdida de producción hasta los 24 millones de tm en este país vs la pasada campaña.
Amplia diferencia entre los precios de reposición y las reventas de mercancía por parte de los operadores, en torno a -12 €/tm por debajo en algunas posiciones disponibles y -7/8 €/tm para el año 2020, pudiéndose encontrar precios en torno a 178 €/tm para ese período.
En cualquier caso, de igual manera que para el Trigo, pensamos que la tendencia de cereales debe ser bajista a partir de enero.
Estamos sujetos no solo a la situación política USA y la demanda China, sino también a la evolución de Sudamérica en los próximos meses. El balance depende mucho de la producción, en particular brasileña, con sus esperados 123 millones de tm.
Cualquier incidente con este indicador sería muy alcista para este mercado.
Tampoco vemos de momento descenso por ese lado. Poco cambio en los precios de momento para el próximo mes.
Fuentes de Información: Departamento de Agricultura USA, FC Stone, International Grains Council, Reuters, GEOGLAM, CRM Agri, Investing.com, CME Group, y Eurotrade Agrícola.
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