Emiten unggas berharap berkah dari program MBG dan investasi Rp 20 triliun Danantara

Jason Chandra, Analis di CGS, mengatakan harga rata-rata ayam pedaging pada kuartal IV-2025 naik ke Rp 22.800 per kg atau tumbuh 8% dibanding kuartal sebelumnya dan 5% secara tahunan.

Kenaikan ini diduga dipicu oleh meningkatnya permintaan dari program MBG yang diperkirakan akan mendorong Charoen dan Japfa mencetak rekor laba per saham.

Terlebih Badan Gizi Nasional (BGN) sebagai pelaksana program MBG mempercepat implementasinya hingga mencakup 55 juta penerima manfaat pada Desember 2025, naik dari sekitar 20 juta pada Agustus 2025.

Di saat yang sama, kewajiban pembayaran di muka oleh dapur pusat dinilai efektif menyelesaikan persoalan tunggakan pembayaran kepada para pemasok.

“Mengingat adopsi yang solid untuk ayam pedaging, kami memperkirakan laba bersih Japfa dan Charoen pada 2025 mencapai Rp 3,9 triliun (+30% secara tahunan) dan Rp 5,3 triliun (+42% secara tahunan), secara berturut-turut,” kata Jason dalam risetnya.

Jason menilai kuatnya momentum harga ayam pedaging pada kuartal I-2026 akan menjadi penopang bagi pergerakan harga saham. Secara musiman, harga ayam pedaging biasanya bertahan tinggi selama periode liburan, termasuk bulan puasa dan Lebaran yang jatuh pada kuartal I-2026.

Kondisi ini diproyeksikan akan menopang kinerja saham hingga periode tersebut. Selain itu, periode kuartal I-2026 ini juga bertepatan dengan rilis laporan keuangan tahun buku 2025, yang diperkirakan dapat melampaui konsensus pasar Bloomberg.

Harga bahan baku diproyeksi menurun

Dari sisi biaya, Jason menyebut harga bahan baku diproyeksikan menurun seiring mendekatnya musim panen.

Kementerian Pertanian menyebut lonjakan harga jagung menjadi Rp 6.000 per kg pada kuartal IV-2025—naik 13% secara kuartalan dan 32% secara tahunan disebabkan oleh kendala distribusi yang bersifat sementara. Setelah pemerintah menetapkan batas atas harga jagung, harga pun mulai stabil.

Sementara itu, harga bungkil kedelai global tercatat turun sekitar 8% dari puncaknya pada akhir November 2025. Dengan proyeksi USDA bahwa pasokan global akan melampaui permintaan, harga komoditas tersebut diperkirakan masih berpeluang turun pada kuartal-kuartal berikutnya.

Target harga saham Japfa

CGS merekomendasikan beli saham Japfa, seiring dengan lonjakan harga ayam pedaging yang mendorong peningkatan proyeksi laba per saham (EPS).

Untuk mencerminkan realisasi harga ayam pedaging yang lebih tinggi dari perkiraan pada kuartal IV-2025, CGS merevisi naik estimasi EPS tahun buku 2025-2027 sebesar 23% hingga 26%.

Proyeksi EPS tahun buku 2025 berada sekitar 16% di atas konsensus Bloomberg, yang dinilai menjadi katalis utama bagi pergerakan harga saham dan belum sepenuhnya tercermin dalam valuasi saat ini.

Seiring dengan revisi tersebut, target harga Japfa juga dinaikkan menjadi Rp 3.300 per saham, dengan asumsi rasio price to earnings (P/E) sebesar 9 kali berdasarkan estimasi laba tahun buku 2026, setara dengan rata-rata historis lima tahun.

CGS optimistis harga ayam pedaging akan bertahan di level tinggi dalam beberapa kuartal ke depan. Selain itu, potensi penguatan rupiah yang lebih besar dari perkiraan terhadap dolar AS juga dinilai dapat menjadi katalis tambahan bagi proses re-rating saham JPFA.

“Sementara itu, risiko penurunan meliputi harga bahan baku yang tetap tinggi lebih lama dari perkiraan, dan permintaan yang lebih lemah dari perkiraan selama Lebaran,” terang Jason.

Target harga saham Charoen

CGS menilai pemulihan pada segmen produk pangan konsumen consumer food Charoen masih belum konsisten karena profitabilitas belum sepenuhnya kembali normal.

Sebelum 2023, segmen ini mencatatkan rata-rata margin EBIT sekitar 13%. Pada kuartal IV-2023, segmen consumer food mencatatkan kerugian pertama, kemungkinan akibat masalah cold storage.

Meskipun CGS awalnya memperkirakan masalah ini terselesaikan sepenuhnya pada kuartal I-2025, margin EBIT tetap rendah di kisaran 2-8% pada kuartal II hingga III-2025, di bawah rata-rata historis sekitar 13%.

CGS mencatat Charoen terus melakukan inovasi produk konsumen baru sepanjang 2025 untuk mempertahankan posisi sebagai pemimpin pasar. Namun, investor kini dinilai lebih skeptis terhadap profitabilitas perusahaan sehingga pasar tampak memberikan diskon pada valuasi consumer food Charoen yang secara historis premium.

CGS menaikkan perkiraan EPS Charoen untuk tahun 2025-2027 sebesar 24-26%. Dengan revisi ini, EPS diperkirakan 17-27% lebih tinggi dibandingkan konsensus Bloomberg.

Target harga saham Charoen kini Rp 5.900, dengan rasio P/E 2026 17x, untuk mencerminkan profit segmen consumer food yang belum stabil.

Rekomendasi beli tetap dipertahankan karena harga ayam pedaging diperkirakan akan tetap kuat sepanjang 2026.

“Didukung oleh peningkatan program MBG. Katalis tambahan untuk re-rating adalah penguatan rupiah yang lebih tinggi dari perkiraan terhadap dolar AS,” ucap Jason. 

Pembangunan hulu peternakan ayam di 13 provinsi

Menteri Pertanian Amran Sulaiman berencana membangun lima usaha hulu peternakan ayam pada 2026 senilai Rp 20 triliun.

Usaha ini akan dikelola oleh dua perusahaan negara di bidang pangan, yakni Berdikari dan Perkebunan Nusantara.

Kelima usaha tersebut adalah pembibitan, pakan, obat hewan, pengelolaan produksi, dan logistik dan pemasaran.

“Program ini akan menopang peternak ayam pedaging maupun petelur di daerah daripada terus mengeluh setiap tahunnya. Pemerintah akan menyediakan pakan, tapi kami tidak akan bergerak di usaha budidaya,” kata Amran.

Amran mengaku peternak ayam pedaging maupun telur sempat menyampaikan penolakan sebelum melakukan sosialisasi. Namun, dia mengklaim seluruh peternak kini mendukung realisasi program tersebut.

Dia juga menunjukkan ada 13 provinsi yang menjadi lokasi pendirian usaha hulu peternakan ayam tersebut, yakni:

• DI Aceh
• Riau
• Sumatra Selatan
• Lampung
• Kalimantan Barat
• Kalimantan Tengah
• Kalimantan Timur
• Gorontalo
• Sulawesi Selatan
• Nusa Tenggara Barat
• Nusa Tenggara Timur
• Papua Selatan
• Jawa Timur

Selain Rp 20 triliun di sektor hulu, Amran memaparkan pemerintah akan menggelontorkan dana senilai Rp 50 triliun dalam bentuk Kredit Usaha Rakyat (KUR) dengan bunga 3% untuk pembentukan peternakan di 13 provinsi tersebut.

Menurutnya, KUR khusus peternakan tersebut akan menambah produksi telur ayam sejumlah 1 juta ton dan daging ayam hingga 1,5 juta ton.